农化行业持续低迷 跨国农药巨头并购或剥离产业

2016上半年，全球经济增速乏力，国内经济形势依旧低迷。农药行业受农产品价格下跌、农药出口受阻、刚性产能过剩、暴雨等恶劣天气频发、环保标准和监督力度提升等多重因素影响，市场需求总体不足、多数产品价格持续低位运行、行业整体毛利率明显下滑。

在整个农化行业持续低迷的形势下，上半年，31家已发布半年报的农药上市公司中18家净利润同比下降，而以草甘膦、百草枯为主营业务的企业，依然是受影响最大的，多数净利润下降幅度超过50%.

面对复杂严峻的经营环境，各上市公司针对自己盈利下滑原因，变革创新，积极突围，充分挖掘利润增长点，或并购重组跨界经营，加速转型升级;或剥离利空业务加码利好业务，提升盈利能力;或投资新产能，寻求新收益……

报告期内，31家农药上市公司，28家盈利，3家亏损，难能可贵的是蓝丰生化、钱江生化、新龙股份、东吴农化等4家公司实现净利润增幅超100%.总体而言，大部分企业实现了平稳运营，健康、稳步、持续发展。

草甘膦、百草枯持续拖累公司业绩

2016上半年，在整个农化行业持续低迷的形式下，以草甘膦、百草枯为主营业务的企业，依然是受影响最大的。报告期内，公司净利润下降幅度多数超过50%，其中，沙隆达同比下降85.72%，东方化工同比下降75.11%，江山股份同比下降74.45%，山东绿霸同比下降52.09%，而新安股份仍处于亏损状态，净利润仍为负。

新安股份：上半年，新安股份主导产品草甘膦受激烈的市场竞争影响，价格仍处于低点，且另一主导产品有机硅市场价格低迷状况尚无明显改善，受这两大主导产品影响，报告期内，公司实现营业收入34.86亿元，同比下降12.91%;实现归属于上市公司股东的净利润-0.17亿元，仍为负值。

报告期内，新安股份新增对外股权投资1，529万元，主要为投资农飞客农业科技有限公司1，500万元(加上2015年已出资的1，500万元，共计3，000万元，占其46.15%股权)。

沙隆达：草甘膦、百草枯是沙隆达的主要产品。上半年，公司实现营业收入10.06亿元，同比下降18.58%;归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，同比下降85.72%.沙隆达表示，营业收入和净利润同比下降的主要原因是本报告期农药市场持续低迷，公司主要产品需求不旺，销售价格持续低位运行，导致销售毛利率同比较大幅度下降，同时销售收入也有所减少所致。

江山股份：是我国最大的草甘膦生产企业之一，草甘膦是该公司的主要产品。报告期内，草甘膦市场需求不足，价格持续低迷，给江山股份生产经营带来较大影响。上半年，公司实现营业收入32.28亿元，同比增长106.53%;归属于上市公司股东的净利润0.04亿元，同比下降74.45%;实现农药营业收入10.98亿元，同比下降5.04%，毛利率-0.14%，同比下降3.45个百分点;实现草甘膦营业收入7.69亿元，同比下降9.71%，毛利率-7.04%，同比下降7.27个百分点。

江山股份表示，净利润同比下降74.45%，主要是受草甘膦影响，而营业收入同比增长106.53%，主要是报告期内子公司贸易业务收入增长所致。与此同时，公司酰胺类产品、精细化工产品的销量、收入及毛利均实现同比大幅增长，总体上，公司除草甘膦之外的其他产品实现毛利同比增长25.67%.鉴于此，江山股份上半年已采取了一系列经营举措，最大限度克服草甘膦市场低迷对公司效益带来的不利影响。

东方化工：主要从事草甘膦原药及制剂、精细化工产品的研发、生产及销售，其主要收入来源为草甘膦原药、草甘膦制剂及精细化工产品销售所得。上半年，受草甘膦行业价格低迷，产品利润率明显下降影响，东方化工营业收入1.05亿元，同比下降31.25%;净利润0.01亿元，同比下降75.11%.山东绿霸：百草枯和吡啶产品为山东绿霸主要产品，2016年7月1日起，百草枯水剂停止在国内销售和使用，对公司的业绩影响较大，针对此，山东绿霸表示将加大百草枯水剂替代产品的开发，加快建设氯化吡啶项目，尽快完成企业转型。

报告期内，山东绿霸产销量变化不大，但是受主要产品销售价格下跌影响，公司营业收入和利润出现了下滑。报告披露，营业收入同比下降15.11%，主要系产品销售价格下跌所致，本期百草枯和吡啶的销售价格下降较多;净利润同比下降52.09%，主要系产品销售价格下跌，原材料下跌幅度远小于产品价格下跌幅度所致。

扬农化工：是国内仿生农药行业规模最大的企业，拟除虫菊酯农药的产量和营业收入一直名列全国同类农药行业第一。扬农化工杀虫剂主要是拟除虫菊酯产品，除草剂主要有草甘膦和麦草畏，杀菌剂主要是氟啶胺。

上半年，农药行业整体疲软，扬农化工销售有所下降致使其营业收入同比下降。报告期内，扬农化工以拟除虫菊酯产品为主的杀虫剂实现营业收入9.29亿元，同比增长2.58%;以草甘膦和麦草畏产品为主的除草剂实现营业收入5.45亿元，同比下降21.91%.

并购或剥离产业，加快转型求突围

2015年，世界六大跨国农药公司中3家已并购整合。2016年，拜耳向孟山都发出收购要约，目前正在谈判中，且已经取得了一系列建设性的进展，倘若该收购交易成功，则TOP6中就有5家实现并购整合。

并购重组是在行业不景气，业绩增长受限的前提下，农化企业寻求的一种突围方式。

除了并购新业务，介入新领域，寻找新的利润增长点之外，剥离利空业务，加快产业结构调整和转型升级也是农化企业面临严峻经营形式的一种突围方式。

颖泰生物：收入主要来源于农药中间体、原药及制剂产品销售收入和GLP登记注册技术服务收入。报告期内，受农药市场持续低迷，市场竞争异常激烈，公司主要产品销售价格持续低位运行，销售收入有所减少影响，颖泰生物营业收入同比下降6.53%;但得益于公司优化生产工艺，加强成本控制，使得生产成本下降，毛利率上升，从而实现在营业收入同比下降的情况下，净利润同比增长6.01%. 2016年4月，颖泰生物以发行股份的方式购买山东福尔有限公司100%股权，收购完成后，颖泰生物将进一步整合农化行业的上下游资源，实现规模成本效益，并有效丰富现有产品线。同时，颖泰生物还涉足高分子新型材料领域，利用自身的资金实力和技术优势，为公司未来发展和业绩增长奠定良好基础。

辉丰股份：上半年，公司实现营业收入19.36亿元，同比增长26.27%，其中，农药及中间体制造实现营业收入13.06亿元，毛利率22.39%;实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比下降6.85%;子公司北京农一公司实现营业收入1.22亿元，净利润-0.08亿元。辉丰股份表示，营业收入同比增长26.27%，主要系加大市场开拓力度所致。同时，报告期内，辉丰石化与上下游企业、周边园区建立供应链紧密合作关系，仓储贸易增长迅速，成为公司新的利润增长点;出售郁金香、聊城东染、江苏拜克等3家子公司也减少了对公司业绩的不良影响。

胜利股份：报告期内，胜利股份把握市场变化和经济增长带来的机遇，以发展天然气城市经营为核心，兼顾发展天然气上下游创新业务，同时，着力加快传统产业资产的处置和剥离，经过传统产业的减法和清洁能源的全力加法运作，报告期内，公司实现净利润0.18亿元，同比增长7.72%.其中，天然气收入占公司营业收入的比例接近50%，盈利能力大幅提升，农化产业因行业形势、环保整改导致资产减值及积压产品的处置因素，影响了公司收益。

蓝丰生化：2015年，蓝丰生化全资子公司宁夏蓝丰产生了较大的停产损失，对公司业绩影响较大。本报告期，宁夏蓝丰恢复生产，且新增方舟制药，农药+医药两大主业积极协调发展，实现较好收益。

报告期内，蓝丰生化实现营业收入6.80亿元，同比增长18.21%;归属于上市公司股东的净利润0.64亿元，实现扭亏为盈，同比大幅增长804.00%.蓝丰生化表示，2015年12月11日，方舟制药成为公司全资子公司，报告期内，公司将方舟制药纳入合并利润表，该公司盈利能力较强，本期，实现营业收入1.07亿元，净利润0.44亿元，对公司利润产生积极影响。同时，宁夏蓝丰上半年实现营业收入1.56亿元，净利润53.62万元。

红太阳：上半年，红太阳实现营业收入21.74亿元，同比下降34.37%，其中农药销售收入21.65亿元，同比增长3.89%;实现归属于上市公司股东的净利润0.57亿元，同比下降67.39%.

红太阳表示，上半年，受农药行业产能过剩、国际市场需求不足、国内市场需求不旺和市场竞争激烈等因素影响，农药行业呈现价格低位运行态势，公司主要产品价格遭遇历史新低，并持续底部徘徊，给公司生产经营带来了一定的压力。报告期内营业收入同比下降34.37%，主要系公司2015年5月转让了江苏振邦农作物科技有限公司和南京振邦投资发展有限公司股权给南京第一农药集团有限公司，合并报表范围变更所致。江苏振邦和南京振邦的化肥及农资大市场等业务不计入报表。同时，近年，红太阳还在积极转型升级，大力布局健康板块，发展大健康产业。

升华拜克：报告期内，升华拜克在稳固原有主业的基础上，继续推动公司资产重组工作，积极探索新的利润增长点，谋求战略转型，提升公司盈利能力和可持续发展能力。2015年，升华拜克将所持有的原控股子公司宁夏格瑞精细化工有限公司73%的股权转让给山东潍坊润丰化工股份有限公司(宁夏格瑞主要生产经营双甘膦，因市场需求不足，产品销售疲软，导致库存积压、经营亏损);将所持有的内蒙古拜克生物有限公司全部股权转让给参股公司河北圣雪大成制药有限公司(内蒙古拜克主要生产经营生物农药兽药，因市场需求低迷，近年持续亏损)。2016年，该公司又完成了对成都炎龙科技有限公司100%股权、维鑫(上海)文化传媒有限公司100%股权的收购，并先后与韩国国际艺术学院、八八空间、海口经济学院、北京星路签订了战略合作协议，拓展公司在艺术培训、影视及相关领域的布局，将“泛娱乐”文化业务作为公司重点战略发展方向。

上半年，升华拜克实现营业收入4.63亿元，同比下降12.62%;净利润1.49亿元，同比大幅增长60.80%;实现农药产品营业收入0.76亿元，同比下降49.16%.农药产品营业收入同比下降49.16%，主要系阿维菌素市场需求不及预期，销售收入同比下降72.36%，及原控股子公司宁夏格瑞因股权转让自2015年4月30日起不再纳入合并财务报表范围所致。而净利润同比大幅增长，主要系公司联营企业青岛易邦和财通基金本期利润增加所致。

聚焦新产能，释放贡献收益或投建寻求收益从31份半年报中发现，2016上半年，部分企业实现净利润同比增长主要得益于新产能释放贡献收益，同时，也有部分企业正在积极投建新产能，寻求新收益，保障公司的市场竞争力和持续盈利能力。

利民股份：受益于IPO募投项目之一——年产25，000吨络合态代森锰锌原药及系列制剂技改项目达产，产品质量和收率达到世界一流水平;继续加大国际、国内市场开拓力度，加快国际市场登记步伐，完善国内销售渠道，适时调整营销策略，积极应对市场竞争，取得显著成效，产品销量得到显著提升;参股公司业绩有较大提升等，上半年，利民股份实现营业收入5.38亿元，同比增长23.36%;归属于上市公司股东的净利润0.59亿元，同比大幅增长95.24%.

报告期内，利民股份还按原定计划推进年产5，000吨丙森锌项目和年产20，000吨威百亩项目的工程建设，目前，已经完成设备安装，正在进行设备、仪表自动化、电器的调试工作。

利尔化学：是继陶氏益农之后全球第二家成功掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术的企业，具有国内最大规模化生产氯代吡啶类农药原药和制剂的能力，同时，利尔化学利用自身技术优势，解决了草铵膦生产中格氏反应控制及放大等重大工程化技术难题，掌握了草铵膦合成关键技术，现已成为国内主要的草铵膦生产企业。报告期内，得益于草铵膦等部分原药产品产销售量较上年同期有所增长，利尔化学实现营业收入9.18亿元，同比增长13.54%;归属于上市公司股东的净利润0.98亿元，同比增长10.64%.

上半年，为提升公司盈利能力，利尔化学全面推进各个项目建设，5，000吨/年草铵膦原药技改扩能项目按计划实施;1，000吨/年氯氨吡啶酸项目完成建设并联动试车;推进实施广安基地建设，已完成了中央控制室、锅炉房、配电房等基础设施主体施工;控股子公司快达农化第二批农药和中间体项目通过了安全验收和职业卫生防护验收，正准备环保验收;10，000吨/年制剂搬迁项目已完成土建扫尾，进行了部分装置的安装。

兴发集团：上半年，兴发集团10万吨/年有机硅扩建、6万吨/年草甘膦等项目建成投产，磷硅产业融合发展初见成效。但报告期内，磷肥行业受农产品价格下降以及国际市场持续低迷等影响，市场价格出现明显下滑，公司磷肥生产企业宜都兴发化工有限公司经营业绩下降幅度较大，出现亏损，导致其上半年净利润0.35亿元，同比下降32.72%.

长青股份：报告期内，长青股份杀虫剂吡虫啉等产品市场需求旺盛，带动公司杀虫剂系列产品营业收入同比增长11.09%，除草剂氟磺胺草醚、麦草畏等产品市场需求良好，但总体除草剂系列产品营业收入同比下降2.63%.总体而言，上半年，长青股份实现营业收入9.54亿元，同比微增0.89%，其中，农药销售实现营业收入9.39亿元，同比下降0.47%，毛利率26.30%，同比下降2.35个百分点;归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比下降18.26%.

报告期内，长青股份积极推进各项工程项目建设，年产450吨醚苯磺隆原药、年产300吨环氧菌唑原药、年产200吨茚虫威原药可转债募投项目正处于施工阶段，国外流化床焚烧炉项目工程已进入调试阶段。

利好因素发力，部分企业业绩增长上半年，部分企业或得益于多产业结构降低经营风险，或得益于加强内控管理成本下降，或得益于营业外收入增多等某一或某几项利好因素的支持，业绩实现增长。

广信股份：营业收入主要来自杀菌剂、除草剂和精细化工产品。上半年，得益于营业外收入较上年同期增加1，320.85万元，广信股份实现归属上市公司股东的净利润1.00亿元，同比增长15.06%.

钱江生化：主营业务涉及农药、兽药、化合物T、蒸汽、电力、房地产等多项产业。上半年，公司实现营业收入2.24亿元，同比增长7.77%，其中，农药实现营业收入1.31亿元，毛利率32.43%，同比增长2.96个百分点;归属于上市公司股东的净利润0.24亿元，同比增长100.61%.

钱江生化表示，营业收入同比增长7.77%，主要系公司本部主营业务收入增加及全资子公司钱江置业公司房产销售增加所致;净利润同比增长100.61%，主要系公司主营业务收入增加，成本下降，以及光伏行业回暖后参股公司钱江明士达公司盈利，投资收益增加所致。

新龙股份：2016上半年，公司实现营业收入0.33亿元，同比增长81.77%;归属于挂牌公司股东的净利润0.07亿元，同比大幅增长147.83%.新龙股份表示，上半年，随着公司新产品昆虫病毒有机肥投放市场，公司生物农药和有机化肥获得市场认可，促使公司销售收入与上年同期相比有显著增长。

报告期内，新龙股份康邦(20亿PIB/毫升甘蓝夜蛾核型多角体病毒悬浮剂)、稻欢(30亿PIB/毫升甘蓝夜蛾核型多角体病毒悬浮剂)、昆虫病毒防虫土壤调理有机肥通过南京国环有机产品认证中心的有机评估;与华中农业大学合作开发新型淡紫拟青霉产品，该产品是一种天然来源的真菌，通过分泌杀死线虫的活性物质及寄生于线虫虫卵，可有效防治线虫病害的发生和发展，新龙股份表示，淡紫拟青霉产品即将成为该公司继甘蓝夜蛾核型多角体病毒杀虫剂之后的又一主要产品。

东吴农化：主营业务为中间体咪唑烷、硝基胍的生产与销售，上半年，公司实现营业收入0.91亿元，同比增长41.49%;归属于挂牌公司股东的净利润0.14亿元，同比飙增365.48%.东吴农化表示，报告期内，营业收入增长的主要原因为公司加大了销售市场的拓展，新客户不断增加，又逢1～3月份为销售旺季，公司销售订单增幅明显;净利润上涨的主要原因为公司报告期内销售订单增加，营业收入增幅明显，及受国内原材料市场行情影响，公司原材料价格都有了明显下降，同时公司不断优化生产工艺，降低了原材料单耗，生产成本也相应明显下降，另外，公司加强了内控管理，管理费用和财务费用指标都下降明显。

国光股份：是国内少数能够同时从事植物生长调节剂原药及制剂研发、生产、销售，拥有完整植物生长调节剂产业链的企业之一，这使其能够有效分散、抵消原药及制剂价格的波动风险，有利于公司获得长期、稳定、持续的盈利能力。2016上半年，公司实现营业收入3.74亿元，同比增长1.63%，其中，农药实现营业收入2.83亿元，同比增长27.00%，毛利率51.91%，同比增长2.47个百分点;归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长11.73%.

报告期内，国光股份继续以高附加值的农药和肥料作为推广重点，特别是利用植物生长调节剂和高端水溶肥的品牌优势，进一步深化营销下沉的路线，不断改进作物套餐，保持了利润较快增长，从而实现了农药销售收入和归属于上市公司股东净利润的同比增长。

湖南海利：是国内氨基甲酸酯类农药的龙头企业。上半年，湖南海利实现营业收入5.49亿元，同比下降7.14%，其中农药营业收入4.55亿元，同比下降4.40%;实现归属于上市公司股东的净利润0.12亿元，同比增长7.55%.

报告披露，今年以来，呋喃酚和克百威系列产品延续着市场下滑、存量竞争加剧的轨迹，呋喃酚销量和价格创下历年同期新低，克百威系列禁限用影响日益凸显，湖南海利生产、销售与预期相比存在一定差距;通过内外并举，残杀威半年销量较上年同期有较大增长;实施制剂国内宣传推广方案，丁硫克百威乳油和干拌种剂内销取得了逆势增长;打通克百威国内销售通道，克百威原药、细粉、颗粒剂实现逆境中的销售突围。且公司各生产企业重点跟进嘧啶系列、抗蚜威、残杀威及干拌剂等产品的生产与订单交付，做好成本与质量管控，提升装置产能利用率，保持了业绩的相对稳定。

受行业低迷影响，部分企业业绩下滑上半年，也有部分企业在农药市场低迷的大环境下，因为这样或那样的原因，业绩受到影响。

诺普信：上半年，诺普信实现营业收入15.09亿元，同比增长4.16%;归属于上市公司股东的净利润0.19亿元，同比下降91.37%.诺普信表示，营业收入同比增长4.16%，主要系报告期内收购11家控股经销商销售增加所致。而对于上半年营收增长，净利却大幅下滑的原因，据了解，与诺普信对外收购增加营业成本支出有关，报告显示，上半年诺普信营业成本上升了11.6%.

国发股份：上半年，国发股份实现营业收入2.32亿元，其中，农药行业实现主营业务收入0.96亿元，占比41.54%，同比下降25.16%;医药行业实现主营业务收入1.21亿元，占比52.05%，同比增加29.92%.实现归属于上市公司股东的净利润-0.12亿元，同比下降1，853.22%，亏损的原因主要是：① 农药行业投资速度过快，形成大规模产能过剩，因种植面积缩小农药使用量下降，市场需求疲软影响，控股子公司湖南国发销售收入同比下降，农药产品竞争激烈，产品价格下降幅度较大，导致毛利率下降，使其净利润较上年同期大幅减少;② 由于市场竞争越来越激烈，该公司在市场维护投入、安全生产投入均大幅增加，销售费用、管理费用增加。

新农股份：新农股份上半年实现营业收入3.14亿元，同比增长0.68%;归属于挂牌公司股东的净利润0.30亿元，同比下降14.20%.新农股份表示，净利润同比下降原因主要是人力成本较上年有所增加，同时由于国内业务比重较上年增长导致运杂费增加，另外公司加大技术研发投入使得研发费用亦较上年提高。

2016年5月，新农股份自主研发杀菌剂噻唑锌在泰国获得登记批准，该月，公司还荣获中国农药行业销售百强称号，且产品“碧生”获得了2015年中国植保市场杀菌剂畅销品牌产品荣誉证书。

雅本化学：主营农药中间体、医药中间体和特种化学品等。报告期内，公司营业收入同比下降11.38%，主要受农药中间体业务收入减少影响。本期，农药中间体营业收入同比下降46.93%，而医药中间体和特种化学品分别同比增加395.79%和10.60%.

联化科技：联化科技为多产业公司，主营业务涉及医药及中间体、农药及中间体、精细与功能化学品等。报告期内，公司实现营业收入17.72亿元，同比下降7.81%;归属于上市公司股东的净利润2.46亿元，同比下降18.58%;农药及中间体实现营业收入11.19亿元，同比下降19.79%，毛利率39.90%，同比下降3.02个百分点。

上半年，联化科技子公司联化科技(德州)有限公司取得了国家农药定点生产企业资格;子公司联化科技(盐城)有限公司也在积极申请办理农药定点生产企业资格，目前进展顺利，力争在下半年取得国家农药定点生产企业资格。

银农科技：主要从事现代农药制剂的研发、生产和销售以及农业技术咨询服务，位列2016中国农药行业制剂销售50强榜单。报告期内，银农科技实现营业收入0.35亿元，同比下降34.30%;归属于挂牌公司股东的净利润0.04亿元，同比大幅下降63.22%.银农科技表示，营业收入同比下降主要受行业政策、整体经济环境和上半年极端天气以及公司调整付款方式，要求客户现款进货和着力消化往年在销售渠道上的库存产品等因素影响;净利润同比大幅下降主要受销售收入下降所致;而净利润下降幅度超过营业收入下降幅度，主要原因为人员增加，薪酬水平上调导致人员工资、差旅费增加等。