全球矿业形势回顾与展望

导读

01

世界经济增速减缓，矿产资源国走势分化

02

世界矿产勘查投入持续回升，铜锂勘探成果明显

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国际矿产品市场波动加剧，油价总体上扬

04

矿业公司利润持续上升，但投资谨慎

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重要资源国加强战略资源管控，矿业税费上升

2018年以来，贸易保护主义愈演愈烈，世界经济增速减缓，各经济体走势出现分化。全球矿业市场也明显受到影响，国际矿产品价格快速回升的势头受到遏制，矿业公司投资更加谨慎。重要矿产资源国普遍加强战略矿产资源的管控，提高税费成为主要手段。展望2019年，全球矿业仍然面临贸易保护主义和资源民族主义的双重挑战。

世界经济增速减缓，矿产资源国走势分化

国际货币基金组织（IMF）在2018年10月份发布的《世界经济展望》报告中下调全球经济增长预期，将2018年和2019年增速从3.9%下调至3.7%（表1-1）。

IMF预计，发达经济体2018年增长2.4%，2019年增长2.1%。其中，美国分别增长2.9%、2.5%，欧元区分别增长2.0%、1.9%，日本分别增长1.1%、0.9%，英国分别增长1.4%、1.5%，加拿大分别增长2.1%、2.0%。

新兴和发展中经济体2018年增长4.7%，2019年增长4.7%。其中，中国分别增长6.6%、6.2%，俄罗斯分别增长1.7%、1.8%，巴西分别增长1.4%、2.4%，印度分别增长7.3%、7.4%，南非分别增长0.8%、1.4%。

分季度看，美国、日本2018年二季度增速回升至三年来最高，英国则持续回落。印度连续四个季度经济增速回升，并在二季度创2012年以来最高季度增速。中国经济保持较高速度增长，初步实现年初既定目标（图1-1）。

图1-1 世界主要经济体近年GDP增速季度变化

从区域上看，滨印度洋国家仍然保持较快经济增长速度，特别是印度、孟加拉国等南亚国家，以及埃塞俄比亚、肯尼亚、坦桑尼亚、吉布提等东非国家。东南亚国家中，缅甸、越南、老挝、菲律宾、柬埔寨等增速较快。几内亚湾国家，比如科特迪瓦、加纳、贝宁等国家，以及塞内加尔、几内亚等西非国家经济增幅也非常快。撒哈拉以南国家，总体上已经走出低谷，经济增速回升。东欧国家经济普遍回升，特别是罗马尼亚等国家。

欧佩克国家中，利比亚、伊拉克经济继续大幅回升，而委内瑞拉面临严重经济危机，预计2019年随着油价回升，委内瑞拉经济有望出现好转。受到制裁影响，伊朗经济出现萎缩。其他欧佩克国家如印度尼西亚、阿联酋、科威特、加蓬、安哥拉经济增速在3～10%之间，尼日利亚、阿联酋等国则低于3%。

重要矿产资源国中，秘鲁、智利和澳大利亚经济增速加快，加拿大和俄罗斯经济也出现回升，但巴西和南非经济增速下降（图1-2）。

图1-2 世界主要矿产资源国家近年GDP增速季度变化

2018年下半年以来，受到愈演愈烈的贸易保护主义的影响，全球资本市场出现了动荡，商品价格大幅下跌，一些国家货币贬值加速，这一切都给2019年世界经济蒙上了一层阴影。

世界矿产勘查投入持续回升，铜锂勘探成果明显

在经历4年连续下降之后，2017年全球矿产勘查开发投入出现回升。2017年10月初，标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）发布全球勘查预算数据，经对1535家矿业公司的调查，2017年其有色金属勘查预算为79.5亿美元，估计全球有色金属矿产勘查总预算数为84亿美元，较上年增长14%，为2012年以来首次回升（图1-3）。2018年初，标普全球市场财智预计，2018年全球矿产勘查投资有望继续增长，增幅在15%～20%。从一些国家前2个季度勘查投入看，今年全球矿产勘查投入将继续增长。

图1-3 1991年以来世界有色金属勘查投入变化

（据S&P Global Market Intelligence）

根据澳大利亚统计局数据计算，2017该国矿产勘查投资为17.54亿澳元，较上年增长22.9%；钻探进尺为836.0万米，较上年的673.5万米增长24.1%。2018年上半年矿产勘查投资为10.02亿澳元，同比增长28.1%；钻探进尺453万米，增长16.42%。其中，二季度矿产勘查投资为5.634亿澳元，环比增长28.4%；钻探总进尺为268万米，增长44.3%。从勘探阶段看，绿地勘探投资增幅37.1%，棕地勘探投资增长24.1%。

厄瓜多尔、尼日利亚等欧佩克国家近年来在矿产勘查方面取得较大进展。厄瓜多尔的卡斯卡维尔铜金矿项目钻探连续见到厚大矿体，最大厚度1560米。该项目在2018年初首次宣布资源量，其中的最大矿体阿尔帕拉（Alpala）按照0.3%的铜当量边界品位，推定和推测矿石资源量为10.8亿吨，铜当量品位0.68%；按金属量计算，铜资源量为520万吨，金1230万盎司。除了卡斯卡维尔外，厄瓜多尔还发现了其他一些很有潜力的项目。尼日利亚近年来则在金矿、铅锌矿和稀土矿方面取得重要进展。

民主刚果继续呈现巨大的铜矿勘查潜力。艾芬豪公司在世界第四大铜矿卡莫阿（Kamoa）-卡库拉（Kakula）项目以西的西福尔兰（Western Foreland）矿权地发现马库库（Makoko）大型铜矿。这也是艾芬豪公司在民主刚果取得的第三个重大发现。

蒙古哈马戈泰铜金矿勘探继续取得新成果，其中白山、阿勒坦陶勒盖和网山矿床分别见矿850米、646米和264米，铜品位分别为0.32%、0.51%和0.56%；金品位分别为0.2克/吨、0.87克/吨和1.46克/吨。2018年5月份新发现的扎拉（Zarra）矿床钻探见矿928米，铜品位0.3%，金品位0.27克/吨。哈马戈泰可能成为继奥尤陶勒盖之后又一个巨型铜矿。

民主刚果、澳大利亚、中国硬岩型锂矿勘探不断取得新的发现。2018年8月份，AVZ公司宣布其在民主刚果的曼诺诺（Manono）项目初步估算资源量。该项目的罗切杜雷（Roche Dure）伟晶岩脉矿石资源量为2.599亿吨，锂氧化物品位1.63%，锡（0.0844%），钽（0.0084）。西澳州发现诸多锂矿远景区，中国则在四川、新疆取得重要发现。

近两年来，澳大利亚金矿勘探受到世界瞩目，砾岩型金矿成为矿业公司关注的重点对象。一些项目金品位超出科学家的想象，例如西澳州的贝塔亨特金矿。

世界经济全面复苏，全球矿产勘查投入增长，矿业项目开发投资在经历连续多年下滑后也将逐步回升，一些沉寂数十年的大型矿业项目即将投入开发，例如位于远东地区的乌多坎铜矿。

图1-4 世界矿业开发项目投资预算

（据S&P Global Market Intelligence，2018年为笔者估算数据）

国际矿产品市场波动加剧，油价总体上扬

受到需求增长，俄罗斯、伊朗遭到制裁，委内瑞拉、墨西哥产量下降，中东地区冲突等多方面因素的影响，国际油价连续第二个年度上涨。2017年，布伦特原油较2016年上涨17%，收于66.62美元/桶；美国WTI原油价格涨幅超过11%，年底收于60.10美元/桶。与一月份相比，2018年9月份布伦特原油价格上涨了14.5%，欧佩克油价上涨了15.5%，WTI原油价格上涨了10.3%。

图1-5 近年来国际原油价格变化情况

世界粗钢产量继续保持增长态势。据世界钢铁协会统计，2017年世界粗钢产量16.91亿吨，较2016年增长5.3%；印度粗钢产量首次超过1亿吨，增长6.2%。2018年前8个月，世界粗钢产量累计为11.94亿吨，同比增长4.8%。发达经济体中粗钢生产明显回升，美国、德国粗钢产量分别增长4.0%、3.0%，其中8月份增速分别为5.1%和7.5%。前8个月，“一带一路”沿线国家粗钢产量继续保持较高增幅，比如塞尔维亚（34.7%）、越南（31.9%）、马其顿（25.4%）、伊朗（21.6%）等。

全球贱金属价格出现波动。年初，延续去年上涨趋势，国际矿产品价格上涨，并创多年来新高。但是在下半年，受到贸易战的影响，国际矿产品价格开始回落，且跌幅明显。以铜为例，6月份曾创下7348美元/吨的四年来新高，但是从下半年开始下跌，最低跌至5773美元/吨，跌幅27%。其他金属，如铝、铅、锌、镍、锡等也出现类似的走势。受到市场供应紧张以及主要生产国矿业政策的影响，国际钴价一路上扬，并创10多年来新高。但是从6月份开始下跌，目前价格已经下跌了40%。

图1-6 主要金属价格走势

（据加拿大Infomine公司网站资料）

图1-7 1990年以来铜库存变化情况

（包括纽约商品交易所、伦敦金属交易所和上海期货交易所）

价格波动也影响了重要矿产资源国矿产品出口，增幅下降。2017年，巴西铁矿石出口量和出口额分别为3.84亿吨和192亿美元，分别较上年的3.74亿吨和133亿美元增长2.7%和44%。2017年，智利铜出口额为350亿美元，较去年同期的280亿美元增长25%。2018年前三季度，巴西铁矿石出口额为143亿美元，与上年基本持平，智利铜矿出口额为270亿美元，较去年增长12.5%。 

图1-8 巴西铁矿石和智利铜矿月度出口额变化情况

中国等国家新能源汽车发展迅速，带动储能市场快速发展。与储能相关的石墨、锂、钴、钒等矿产品市场需求前景广阔，特别是钒价创近10年来的新高，充分表明投资者看好未来大规模储能市场。

矿业公司利润持续上升，但投资谨慎

普华永道公司的统计数据显示，全球前40家矿业公司利润持续上升。2015年这40家矿业公司亏损280亿美元，2016年转为赢利200亿美元，2017年利润为610亿美元，较2016年增长126%。预计2018年利润将进一步增长至760亿美元。营业收入为6000亿美元，增长23%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1460亿美元，增长38%。总市值为9260亿美元，增长30%。但是，这40家矿业的总投资只有480亿美元，为矿业繁荣之前2006年的水平。从大型矿业项目上来看，数量非常有限。

2018年7月，摩根士丹利发布研究报告称，从2008～2017年，全球前40家矿业公司项目总投资9390亿美元，但是大约有2730亿美元，即相当于矿业项目投资总额的1/3被减损，与同期股息（2910亿美元）相当。经历过去几年的萧条，矿业公司投资更加注重现实，不再像矿业繁荣之时过于乐观，不会轻易做出投资决定。

从标普全球财智统计数据看，2006年以来，全球矿业公司并购总体呈现下降趋势，2016年并购已经降至金融危机时的水平，2017年也没有出现大幅回升（图1-9）。

图1-9 2001年以来全球矿业公司并购变化趋势

（据S&P Global Market Intelligence）

安永会计事务所发布的矿业公司并购报告显示，2017年矿业公司并购额为510亿美元，为2013年以来的最高水平。其中，煤矿并购额为85亿美元，较上年增长156%。黄金并购额为73亿美元，下降34%。钾和铝也是并购的重要对象。

8月份，安永发布报告称，上半年，全球矿业公司并购额同比增长36%。其中，加拿大钾盐公司（PotashCorp）和阿格瑞姆（Agrium）以180亿美元合并，此次并购占上半年世界总量的45%。稀土/锂资产并购额同比增长22%，反映矿业企业对电动汽车未来需求看好。与此同时，钢铁、煤炭和黄金交易继续占据主导地位，占二季度并购额的62.5%。

上半年，全球矿业公司融资1310亿，同比下降3%。二季度融资651起，环比增长6%，债券融资为1220亿美元，与上年基本一致。股权融资下降29%，二季度公司首次发行股票（IPO）只有7项，创2016年第四季度以来最低。

重要资源国加强战略资源管控，矿业税费上升

越来越多的国家越来越重视战略资源，纷纷推出战略矿产和/或关键矿产目录，并通过税费等多种手段加强战略资源管控和安全供应。

关键矿产对于美国经济和国家安全极为重要，美国政府希望扩大国内供应的矿产。2018年5月份，美国公布35种关键矿产目录，包括铀，铬，锰，钒，钛，铝（铝土矿），镁，钴，钨，锡，锑，铋，铂族金属，铌，钽，铍，锂，锶，铷，铯，锆，铪，稀土元素族，钪，锗，镓，铟，铼，碲，萤石，钾盐，重晶石，砷，石墨（天然），氦。美国政府希望通过圈定国内新的找矿靶区，扩大国内矿产勘查开发及回收，为矿业企业提供互联网地图和地质数据便利服务，加快新矿山矿权和许可审批流程等途径来扩大关键矿产的安全供应。

为促进本国矿业发展，巴西对矿业管理体制进行大刀阔斧的改革。一是撤销矿产开发管理司，成立负责矿业监管的国家矿产局。二是提高矿业权利金，将税基从净销售额改为销售总收入，并按照价格变化实行浮动税率。三是建立战略矿产目录。10月份，巴西科技创新和通信部公开征询战略矿产，即对巴西经济和战略具有重要意义，或者存在贸易逆差的矿产目录草案意见，这些矿产包括稀土、锂和硅。

2018年3月份，民主刚果政府颁布新矿法，6月份开始实施。新矿法引入新的税种，并上调了所有矿产的权利金税率。其中铜和钴从2%上调到3.5%，黄金从2.5%上调到3.5%。与此同时，民主刚果正在制定战略矿产目录，并将在近期公布。据称，钴和钽可能被列为战略矿产。新矿法明确提出，一旦列为战略矿产，其权利金税率将上升为10%。

赞比亚政府宣布，为减少债务，缩小财政赤字，将引入新的矿税并提高权利金。浮动权利金（3%～9%）税率将提高1.5个百分点。另外还将对贵重矿产，包括黄金和宝石，新增出口税，税率为15%。

展望2019年，作为全球经济增长重要动力的中国经济将保持健康稳定增长。“一带一路”建设将带动沿线国家快速发展。印度、越南、埃塞俄比亚等国家经济快速增长将带来石油、铁矿石等大宗矿产品需求上升。与此同时，发达经济体对大宗矿产品的需求回升。贸易保护和战略资源管控的矛盾将进一步激化，全球矿业发展面临资源民主主义和贸易保护主义的双重挑战。

来源：自然资源报